“大车”计谋稳步胀动，看好叉车需求苏醒。公司紧抓叉车电动化趋向，主动扩展大车产能，3月21日，公司揭橥通告称将策划面积约500亩、年产5万台的新能源叉车项目，此中一期用地约308亩，2年内收工，年产3万台、产值30亿。公司主动施行大车计谋，2022年大车销量增进高出60%，打造新的增进点。预测后市，咱们以为国内方面，近期从企业中永久贷月度数据来看，Q1接续高增，举动企业筹备向好的先行目标，咱们以为本年行业下行空间有限，后续希望慢慢进入苏醒周期；同时出口方面，韧性较强，公司希望依附“大车”计谋，提拔海表市集比赛力。
聪敏物流集成生意订单足够，保证利润开释。年报披露，截至2022年12月31日，公司聪敏物流体系生意正在手订单64.55亿(不含税)，2022年终年公司聪敏物流体系生意收入为32.99亿元。分版块来看：1)中鼎集成2022年营收到达16.57亿，同比增幅30%，正在深耕新能源行业的同时，也正在主动开垦非新能源行业的市集，而且公司调剂优化处理团队，估计运营效劳会逐年提拔，中鼎盈余才智希望更上一层楼；2)法国SAVOYE生意结构稳步扩张，市集畛域陆续拓展，2022年营收到达14.77亿，连接优良的起色态势，估计后续贸易收入會接續添補，盈余才智也會接續加強。跟著集成生意處理的改革和提拔，正在手訂單足夠，保證後續利潤開釋。
盈余預測與投資提議：估計2023年-2025年公司貿易收入分辯爲78.71億元、92.48億元、108.71億元，歸母淨利潤分辯爲4.88億元、6.30億元和7.80億元，對應EPS分辯爲1.83元、2.36元和2.92元，撐持“買入”評級。
鲁商起色600223）：剥离地产聚焦大强壮美业，化妆品生意高速起色。公司早期系山东省区域型房企，后正在18、19年接连通过收购福瑞达医药集团(以医药和化妆品为主业)、主旨生物(环球销量第二大透后质酸原料临盆厂商)杀青生意转型。现时公司已通告安排剥离房地爆发意，进一步聚焦以美妆为主的大强壮财富结构。2022年公司大强壮重点生意化妆品/药品/原料增加剂生意营收分辩杀青19.69/5.11/2.85亿元，同比+31.68%/-5.44%/+0.69%，逆势境况下连接再现优异，此中化妆品生意收入19-22年复合增速到达84.52%。异日公司将背靠优质生物医学财富资源，陆续赋能三大生意板块接续起色。
化妆品生意：“4+N”品牌矩阵结构美妆财富：公司通过“4+N”品牌计谋形式，以瑷尔博士和颐莲为苛重增进驱动力，陆续赋能新品牌起色。详细来看：1)瑷尔博士：主打微生态护肤理念，定位区别化神速滋长，22年收入增进40%至10.6亿元。2)颐莲：主打玻尿酸护肤，依托福瑞达深重的玻尿酸商酌根柢创立，22年收入增进10%至7.1亿元。3)其它公司正主动胀动美妆中幼新品牌，陆续涉足精准护肤、精油、弱敏肌等赛道，品牌矩阵接续拓展。
原料生意：以透后质酸原料为重点，大肆起色高附加值赛道：公司原料生意苛重依托旗下主旨福瑞达以及福瑞达生物科技发展。主旨福瑞达苛重以透后质酸为重点起色宗旨，目前520吨/年医药级透后质酸项目顺遂筑立当中；而福瑞达生物科技则以生物发酵原料举动财富化宗旨，并主动结构生物合成等技能，陆续竭力于食物增加剂和化妆品原料的研发。
生物造药生意：中药+玻璃酸钠药品双驱动：依托公司变成的贯穿生物医药的全财富链集群上风，正在中药和玻璃酸钠药品两大板块齐发力，一方面背靠明仁福瑞达胀动“中药全链条+多元化”高质料起色；另一方面依托博士伦福瑞达正在玻璃酸钠的商酌和开荒，正在眼科和骨科变成较强市集比赛力。
投资提议：化妆品生意高滋长，主动迈向大强壮生态。公司异日将聚焦以化妆品生意为主的大强壮财富结构，以环球当先的技能，聚焦包罗玻尿酸等闭连原料产物的运用改进与研发。不才游财富化结构中要点发力化妆品、生物造药等规模。以区别化的产物力、周密化的渠道运营、全财富链赋能杀青神速滋长。咱们估计公司23-25年归母净利润为4.07/5.15/6.40亿元，对应EPS分辩为0.40/0.51/0.63元/股，对应PE分辩26/20/16倍。归纳绝对及相对估值，予以公司合理代价区间为13.6-14.3元/股，撑持“买入”评级。
危害提示：地爆发意重组剥离进度不足预期，化妆人品业比赛加剧的危害，流量本钱上升的压力，原料产线进度不足预期等危害。
23Q1本钱同比降低，天下化扩张稳步胀动。依据22年年报，22年公司收入85.05亿元，同比增进21.89%；归母净利润14.41亿元，同比增进20.75%。22年公司净利率16.94%，同比降低0.16pct，主因毛利率下滑；毛利率42.33%，同比降低2.05pct，主因原原料本钱大幅上涨；贩卖用度率17.04%，同比降低2.57pct，主因疫情功夫削减用度投放。依据23年一季报，23Q1公司收入24.91亿元，同比增进24.14%；归母净利润4.97亿元，同比增进44.28%，净利润增进较高主因贩卖用度率降低以及投资收益和平正代价改观。23Q1公司毛利率43.53%，同比提拔0.34pct，主因本钱同比降低；贩卖用度率15.69%，同比降低1.16pct，主因公司接续优化用度投放。23Q1公司投资收益和平正代价改观合计同比添补3712.10万元，对净利润功绩较大。
防疫优化叠加本钱改革，23年公司希望加快增进。即日公司通告举行套期保值，估计23年本钱压力希望懈弛。同时思考到23年防疫优化，需求端希望同比收复，是以咱们估计公司本年收入和事迹希望加快增进。公司的重点比赛力平稳，履历丰饶的处理层以及完整的激劝机造有用保证了公司强势的渠道职位，受益于天下化扩张收入事迹希望撑持较高速增进。其它，公司也正在规画向其他软饮品类扩展，依附壮健的渠道力，永久来看东鹏希望起色成软饮平台型公司。
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